​亚洲货币的贬值潮要来了吗

亚洲货币的贬值潮要来了吗

亚洲货币正面临一场由强势美元引发的全面风暴。无论是日元、印度卢比、韩元等亚洲主要经济体的货币，还是印尼盾、越南盾、菲律宾比索等东盟国家的小币种，都受到了新一轮的抛售压力。一些货币甚至创下了数月甚至历史上的新低。

高盛分析师在最近的报告中指出，美元走势正在主导亚洲货币的命运。尽管亚洲经济增速在最近几个月有所回升，通胀也有所放缓，宏观政策收紧本应进一步支持本国货币，但当前主导宏观市场的主题却是美联储的政策路径及其对美国基准利率和美元的影响。与今年年初相比，当前市场对美联储降息的预期形成了鲜明对比，这为美元的进一步上涨打开了空间。在美元上涨的过程中，韩元、马来西亚林吉特、印尼盾等货币最为敏感，如果美元继续上涨，这些货币贬值的风险将最大，而印度卢比的敏感性则相对较低。

媒体分析认为，美元走强和美国利率长期保持高位的预期降低了投资者对新兴市场资产的需求，导致新兴市场货币面临贬值压力。投资者通过持有美元可以获得可观的回报，而无需承担新兴市场投资的额外风险。巴克莱银行亚洲外汇和新兴市场宏观策略主管表示：“大多数亚洲货币正不得不屈服于美元的强势。在美债收益率上升和市场避险情绪升温的推动下，美元在汇市上普遍走强，带动了亚洲货币的跌势。”高盛预计，在货币大幅贬值之时，最积极捍卫本币疲软的两家央行将是印尼和菲律宾央行。因为这两个国家经常账户赤字、通胀率较高且外债水平较高，本币大幅贬值可能对经济稳定构成更大风险。而出口导向型经济体、通胀率低且经常账户盈余的国家（如韩国和泰国）将更能容忍货币疲软。因此，亚洲各国央行在面临货币贬值压力时，需要谨慎行事。尽管多数亚洲经济体的通胀已经回落，为央行降息创造了条件，但迫于货币贬值压力，新兴市场央行不敢贸然行动。多数新兴国家的加息行动在2023年就已经告一段落，现在他们需要在保持经济稳定和捍卫本国货币之间寻找平衡。然而，随着美国持续推迟降息，新兴国家推迟降息甚至转向加息的可能性也在逐渐增大。摩根士丹利分析，如果亚洲央行先于美联储降息，其货币将面临更大的贬值压力，并可能加剧通胀问题。因此，亚洲各国央行预计会等待美联储在6月（按照美国经济团队的基准假设）开始降息后，再采取相应行动。国际货币基金组织（IMF）发布的报告指出，美元的强势将引发新兴经济体的资本外流、进口价格上涨以及金融环境收紧等问题。若美元汇率上涨10%，预计一年后新兴国家的实际国内生产总值（GDP）将下滑1.9%，这种经济压力可能会持续两年以上

。为了稳定汇率，各国央行已经开始采取行动。就在今日，据韩国财政部声明，韩国财长崔相穆和日本财相铃木俊一在二十国集团2023年春季会议期间会面，共同表达了对韩元和日元贬值的担忧。两位官员提到，他们可能会针对汇率的波动采取相应措施。韩国央行行长李昌镛也表示，近期韩元的疲软走势过于剧烈，央行有工具可以应对汇率波动。他强调，央行随时准备采取稳定措施，并具备足够的资源来执行。与此同时，泰国央行在最近的货币政策会议上决定维持政策利率不变，以支撑汇率。相较于日本、韩国和泰国的口头干预，印尼央行采取了更直接的措施，通过出售高收益证券并购买印尼盾来抑制本币贬值。高盛总结称，不同类型的经济体央行可能会采取不同的应对策略。出口导向型经济体的央行可能更能接受本币的疲软，而经常账户赤字、通胀和外债水平较高的经济体央行可能会更积极地采取措施来稳定本币汇率。高盛预计，如果美元进一步升值，印尼央行甚至可能会进一步加息以维持印尼盾的稳定。而菲律宾央行在2022年已经通过连续加息表明了其抑制货币贬值的决心。美元兑韩元的汇率正在逐步接近2022年10月的1441高位，而美元兑泰铢的汇率也在向2022年9月的38.37高位靠拢。值得注意的是，美元兑印度卢比和美元兑马来西亚林吉特的汇率已经十分接近它们的历史高位，这预示着这些货币在未来可能会进一步贬值。